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公用事业行业:统计局及能源局披露2017年1-2月电量数据,需求维持高速增长而电源增速趋缓,有望持续利好火电机组利用小时回升

发布时间:2017-03-18    研究机构:长江证券

一周核心总结

统计局及能源局披露2017年1-2月电量数据,需求维持高速增长而电源增速趋缓,有望持续利好火电机组利用小时回升

本周,国家能源局披露全社会用电量数据:1-2月份全社会用电量达到9356亿千瓦时,同比增长6.3%,增速较去年同期上升4.3个百分点。其中,一产、二产、三产及城乡居民用电同比增长分别达到12.0%、6.7%、7.3%和3.5%,对全社会用电量增长贡献分别为2.57%、71.15%、17.40%和8.88%。第二产业对1-2月份总用电量增长的贡献超过70%。其中,重工业用电量同比增长7.7%(增幅同比上升10个百分点),轻工业增长2.9%。全国发电设备实现累计平均利用小时为578小时,同比增加3小时。火电方面,受益于用电需求高涨及水电出让发电空间影响,完成利用小时678小时,同比增长21小时,自2014年以来首次实现累计同比正增长。水电方面,今年来水偏枯的预期逐渐得到验证,2017年1-2月份实现平均利用小时397小时,同比减少49小时。电源供给方面,截至2017年2月底,全国规模以上装机容量达到16.03亿千瓦,同比增长7.9%,增速较上年同期下降2.9个百分点,环比下降0.3个百分点。其中,火电装机达到10.57亿千瓦,同比增长5.3%,增速较上年同期下降4.1个百分点,环比持平。

当前时点下,我们主要看好基本面有望呈环比改善趋势的火电板块,主要原因如下:1)受经济回暖影响,我国用电需求有望持续增长,预计全年可以保持3%-5%的需求增速;2)受拉尼娜现象影响,结合我国历史各流域来水规律,预计2017年来水整体偏枯,水电出力下降,有望释放出一定发电空间;3)国家能源局在2017年初频出政策,加大火电新增产能调控力度,火电装机增速有望大幅降低,全年有望控制在4000万千瓦以内,利用小时摊薄情况有望减缓;4)煤炭价格已过去年11月高点下行,预计今年将持续下降,火电公司度电边际利润有望得到改善。

火电板块我们推荐具备区域性供需优势及估值相对偏低的浙能电力和华能国际,以及有望受益于“一带一路”政策推进的上海电力(600021)。水电板块2017年受来水偏枯影响业绩存在一定压力,推荐关注“十三五”期间有望实现装机增长且保持高比例分红的长江电力;地方电网板块中推荐关注有望受益于电改实现成本结构优化的三峡水利。

风险提示:

1.电力供需恶化风险,政策推进不及预期风险

2.煤炭价格上涨风险,来水偏枯风险

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