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电力、煤气和水等公用事业:电价上升、煤价下跌,二季度火电盈利有望环比改善

发布时间:2017-06-02    研究机构:中信建投证券

5月电力及公用事业跑输大盘。

5月份电力及公用事业指数下跌了3.89%,而沪深300上涨了1.54%,电力及公用事业行业跑输大盘5.44个百分点。年初至今,电力及公用事业板块下跌了0.73%,沪深300指数今年以来上涨了5.67%,电力及公用事业板块累计跑输大盘6.4个百分点。分子板块看5月份除水电外均出现下跌,其中燃气板块跌幅最大,达到7.14%,火电板块也下跌了1.59%,水电板块略有上涨,涨幅1.04%。

2季度火电盈利有望环比改善。

国务院常务会议确定调整电价结构,取消工业企业结构调整专项资金等,我们判断专项资金取消后将返还给电力企业,相当于上调了约1分钱的上网电价。而煤炭价格近一段时间也快速回落,进入年初发改委及其他部门设立的500-570元/吨的绿色区间,火电企业盈利二季度有望出现环比改善,建议关注华能国际、华电国际、上海电力(600021),中长期还是看好水电的稳定业绩与低估值,建议关注长江电力、国投电力。燃气建议关注京津冀地区煤改气最受益的百川能源和拥有海外气源的中天能源。

用电量保持较高增长,利用小时数基本持平。

4月份,我国全社会用电量4847亿千瓦时,同比增长6.0%。1-4月份,全国全社会用电量1.93万亿千瓦时,同比增长6.7%,增速同比上年提高3.78个百分点,为2012年以来同期最高增速。4月份发电量4767.2亿千瓦时,同比增长5.4%,其中火力发电量3521.8亿千瓦时,同比增长5.7%,水力发电量743.4亿千瓦时,同比下降5.4%。1-4月份,全国发电设备累计平均利用小时1179小时,与上年同期基本持平。

煤炭期现货价格继续下跌,电力成本持续下降。

5月底环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为580元/吨,较4月底下跌18元/吨,跌幅3.0%;秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤报价557元/吨,较4月底下跌69元/吨,跌幅11%。9月交割的动力煤期货合约5月31日报价513.8元/吨,较4月底下跌了13.4元/吨,跌幅2.6%。期现价差为-43.2元/吨,表明市场对后期煤价依旧较为谨慎。

天然气消费量大幅增长。

4月份,全国天然气消费量为169亿立方米,同比增长21.7%;

1-4月份,全国累计天然气消费量达到805亿立方米,累计同比增速为12%,比上年同期减少1.3个百分点。天然气产量121亿立方米,同比增长14.4%; 1-4月,天然气产量506亿立方米,同比增长7.1%。天然气进口量64亿立方米,增长22.5%;1-4月份天然气累计进口量272亿立方米,增长8.9%。

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