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公用事业行业周报:发改委拟上调燃煤标杆电价,火电公司业绩改善有望加速

发布时间:2017-06-25    研究机构:长江证券

一周核心总结。

发改委拟上调燃煤标杆电价,火电公司业绩改善有望加速。

本周,国家发改委印发《关于取消、降低部分政府性基金及附加合理调整电价结构的通知》(发改价格[2017]1152 号),拟自2017 年7 月1 日起,取消向发电企业征收的工业企业结构调整专项资金,将国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准各降低25%,腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价,缓解燃煤发电企业经营困难。

自5 月17 日国务院常务会议以来,取消专项资金、调降建设基金和移民基金便已提上日程。6 月7 日的国务院常委会确定建设基金和移民基金调降幅度为25%,6 月15 日财政部印发关于取消工业企业结构调整专项资金的通知》(财税[2017]50 号)和《关于降低国家重大水利工程建设基金和大中型水库移民后期扶持基金征收标准的通知》(财税[2017]51 号)确定调整日期为7 月1 日。本次《通知》确定了将通过调升标杆电价来实现对煤电企业的电费回补。此外,建设基金与移民扶持基金征收在销售电价侧,其下调本对于发电企业无直接影响,然而《通知》明确“腾出的电价空间用于提高燃煤电厂标杆上网电价”,符合我们之前预期。目前具体的调价政策尚未出台,我们预计本次调价的范围在0.82 分/千瓦时至2.25 分/千瓦时之间。(实际情况请以发改委后续文件为准)我们当前持续看好火电业绩环比改善,并建议关注火电重组带来的投资机会:

1、2017 年1-5 月电力运行情况符合预期,需求高速增长、电源增速受限、水电来水偏枯释放发电空间利好火电发电量及利用小时回升。

2、发改委拟上调煤电标杆电价;基于煤电联动机制,年末大概率进一步上调火电标杆上网电价。

3、煤炭供需整体宽松的大环境下,煤价有望持续下行,火电成本有望下降。

4、火电确立通过重组去产能的战略目标,近期预期不断加强,带来额外的投资机会。

当前我们主要推荐有望与三峡集团开展业务合作,并有望受益于重庆市电改推进实现快速发展的三峡水利。火电板块我们推荐具备区域性优势并有望深度受益于经营环境改善的浙能电力和华能国际,以及有望受益于“一带一路”政策推进的上海电力(600021)。水电板块2017 年受来水偏枯影响业绩存在一定压力,推荐关注“十三五”期间有望实现装机增长且保持高比例分红的长江电力。有鉴于火电重组预期加强,建议关注华电国际和华能国际等国改概念标的。

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