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公用事业行业月报(2017年6月):低基数致用电增速持续,火电迎来量价多重利好

发布时间:2017-07-05    研究机构:申万宏源

上期板块表现:

2017年上半年板块表现:公用事业板块上涨1.10%,上涨幅度小于上证综指(2.86%),优于创业板指数(-7.34%)。上半年火电、燃气板块的涨跌幅分别为1.00%和-10.33%。

重要信息回顾:

全社会用电量同比增长,工业用电持续回暖。2017年1-5月,全社会用电量24263亿千瓦时,同比增长6.4%,增速比上年同期增加3.6个百分点。分产业来看,1-5月第一、二、三产业用电量的同比增速分别为6.1%、6.3%和9.0%。其中第二产业用电增速比上年同期提高6.0个百分点,回暖趋势明显,对新增用电量贡献度高达70.3%。

发电量增幅明显,火电增速稳步提升。1-5月份,全国规模以上电厂发电量24368亿千瓦时,同比增长6.4%,增速比上年同期提高5.5个百分点;其中,规模以上电厂火电发电量18497亿千瓦时,同比增长7.2%,增速比上年同期提高10.8个百分点;规模以上电厂水电发电量3570亿千瓦时,同比下降4.8%,增速比上年同期回落21.5个百分点。核电与风电继续保持高增长,同期全国核电、风电发电量分别同比增长21.6%和21.2%。

装机增速同比回落,火电利用小时持续改善。截至5月底,全国6000千瓦及以上电厂装机容量16.2亿千瓦,同比增长7.3%,增速比上年同期回落4.2个百分点。其中,水电2.9亿千瓦,同比增长4.24%;火电10.6亿千瓦,同比增长4.77%;核电3473万千瓦,同比增长21.9%;并网风电1.5亿千瓦,同比增长12.2%。1-5月份,全国发电新增设备容量3575万千瓦,比上年同期少投产627万千瓦。其中火电1330万千瓦,同比减少1095万千瓦。1-5月份,全国发电设备累计平均利用小时1479小时,同比降低5小时。其中,水电设备平均利用小时1161小时,同比降低134小时;火电设备平均利用小时1677小时,同比增加42小时。

5月单月天然气进口大幅增长,1-5月消费量累计增速同比提升。1-5月,天然气产量626亿立方米,同比增长8.6%,增速高于16年同期增速(3.9%);天然气进口量344亿立方米,同比增长15.6%,增速大幅低于16年同期增速(20.4%);天然气消费量967亿立方米,同比增长13.2%,增速高于16年同期增速(10.6%)。5月单月,天然气进口量72亿立方米,同比增长49.5%。

投资策略:

看好火电盈利反转,供给侧改革及国企改革带来的行业性机会。一季度以来煤价开始逐步回落,全社会电力需求回暖,火电交易电价开始回升。7月煤炭长协价格环比继续回落。

我们认为5月起两大煤企主动降价,叠加国家发改委连续释放保供、降价信号,将助推电煤市场价继续下行,煤电企业燃料成本压力将得到有效缓解。下半年煤电上网电价有望上调。我们看好火电行业盈利反转所带来的行业性投资机会,推荐华电国际、大唐发电、华能国际、上海电力(600021)、皖能电力、京能电力等。

天然气消费稳步增长,燃气标的中长期具备成长性。发改委出台配气新政,限制分销商投资收益率。天然气消费稳步增长,燃气行业从中长期来看以量换价,具备成长性。我们看好百川能源、南京公用、深圳燃气等优质区域燃气龙头。

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